国产 视频
作家 | 王小娟
剪辑 | 周智宇
首款车上市不到一年，雷军以一份"史上最强财报"交卷。
3 月 18 日，小米集团发布 2024 全年及 Q4 财报。财报夸耀，2024 年小米集团总收入同比增长 35.0% 至东谈主民币 3659 亿元；经同样净利润同比增长 41.3%，达东谈主民币 272 亿元。
汽车业务的出圈，带动小米通盘业务生态重塑，不断拔高小米的市值。往时一年里，跟着小米汽车一次次超预期的表现，让投资者总能对其另眼相待。
本年以来，小米以超 63% 的累计涨幅，在恒生科技指数成份股里位居前线。在财报发布后，小米 ADR 一度高涨超 6%。不外 3 月 19 日一开盘，小米在港股却跌超 1%。
史上最强财报与交卷后的下落，酿成强烈反差。投资者关于小米的珍惜似乎正在退去，包括瑞银、摩根大通等强烈看好小米的机构，也先后下调小米的方针价或评级，核情绪理是小米现时国产 视频市值如故充分体现了对其业务的估值。
非论是小米仍在竭力爬坡的汽车产能，照旧手机高端市集硝烟四起，齐让小米之后的解围战并不好打；而在脚下竞争最热烈的 AI 限度，一年 75 亿研发干涉，在一众头部大厂里又不够看。
雷军弗成提前开香槟，他还要捏续地高压干涉，带着小米打响一场硬核科技的解围战。在投资者重估中国科技财富的评价体系里，小米也会是一个中枢参考标的。
在汽车产业的变革与 AI 时间的激变之中，雷军和小米的挑战，才刚刚运行。
汽车营收不到 10%
一年前的 3 月，小米 SU7 的订价还莫得出炉，多样真假音信充斥在互联网上。市集关于小米的第一款新车，既有期待，又有怀疑。新车的订价之难，也平直体当今雷军的神情憔悴上。
好在，证实上市后，小米 SU7 订单很快就爆了，此前市集的怀疑也无影无踪。
进而小米开启了捏续高光的一整年，各项业务齐在旧年终明晰最佳的功绩。
2024 年总营收 3659 亿元，同比增长 35%，创历史新高；第四季度单季营收 1090 亿元，同比激增 48.8%，刷新单季记载。旧年全年，小米的举座毛利率也普及至 20.9%。
举座来看，尽管智能汽车第一年的营收就赶上不少规划多年的车企，但现时，小米的现款牛依旧是智高手机与 IoT，这两部分孝顺着小米 8 成傍边的营收，可以说，现时小米照旧依靠手机业务来"养车"。
具体而言，在往时一年，小米的智能电动汽车等立异业务收入 328 亿元，仅占到总收入的 9%。
尽管旧年该业务的经同样净赔本为 62 亿元。但第四季度，该业务的毛利率为 20.4%，在三季度的基础上进一步增长。此外，第四季度，智能电动汽车等立异业务经同样净赔本东谈主民币 7 亿元国产 视频，如故大幅收窄，况且，这一赔本也低于市集预期。
在各项业务中，智高手机业务依旧是最大头的收入，为 1918 亿元（占比 52.4%），全球出货量 1.69 亿台，同比增长 15.7%。
在往时的数年，小米一直在手机上效率高端化。
从小米手机在价钱段的占比来看，高端的奏效如故运行暴露。在国内市集，2024 年小米在 3000 元及以上的智高手机市集市占率达 23.3%，同比普及 3 个百分点。其中，在 4000 – 5000 元价位段的智高手机市占率排行第一，达到 24.3%；在 5000 – 6000 元价位段的智高手机市占率达到 9.7%。体当今毛利率上，手机业务的毛利率也有所增长，达到了 12.6%。
另一个矜重的利润奶牛业务是 IoT 与生涯消耗居品，在场地补贴和国补政策下，这部分业务短期还有进一步增长的空间。
具体而言，该部分的收入为 1041 亿元（占比 28.4%），初次败坏千亿，其中，智能世界电（空调、雪柜、洗衣机）出货量别离达 680 万、270 万、190 万台，同比增速超 30%，利润率也超过了 20%。
小米一直齐但愿被界说为互联网公司，这也可以贯穿，其互联网业务的毛利率达到 76.6%。但互联网业务收入占比并不高，2024 年该业务收入达 341 亿元，约占总收入的 1 成。在这部分收入中，国际互联网办事有所增长，而国内主若是是告白收入。
在干涉方面，现时，小米的研发回在较高水平阶段。
2024 年全年，小米全年研发支拨 241 亿元，同比增长 25.9%，五年累计干涉超 1050 亿元，研发东谈主员占比达 48.5%。而在 2025 年，小米暗示研发干涉将达到 300 亿。
汽车成为"流量接口"
现时，在营收上，汽车还莫得成为小米确住持旦角，小米汽车业务举座也还在赔本现象，仅以旧年第四季度的销量数据和赔本金额来预计，小米 SU7 每卖一辆净亏约 1 万元，这如故比第二季度的 6.6 万元少亏 5.6 万元。
不外，本年，小米汽车最不愁的就是订单。也因为订单乐不雅，市集也相配看好小米汽车。这从小米汽车上市之后，小米的股价飙升中得以窥见。
况且，因为雷军本东谈主将大部分元气心灵放在小米汽车上，汽车也成为了小米的流量接口。
就汽车业务本人而言，2024 年，汽车业务全年请托 13.68 万辆，是新势力当中请托最快的车企。到 3 月 18 日，雷军在微博上告示，第 20 万辆小米 SU7 也如故请托；20 天前发布的 SU7 Ultra，也仅用了 3 天时刻，就提前完周密年 1 万台方针。
汽车上头的告捷戳顶用户热枕之后，小米的其他业务也贯串到了小米汽车的流量。
特真谛的是，最近因为卫生巾与护垫在 3 · 15 集合塌房，不少用户又在雷军有计划区许诺，但愿小米能造卫生巾；而近期，天眼查夸耀，"小米"商标中，包含消毒湿巾、应急包、卫生护垫、医用眼罩等商品办事。
这么的流量贯串在其他品类上早已得到体现。小米集团总裁卢伟冰在财报电话上就先容了汽车加入之后关于小米举座新零卖的变化。
卢伟冰暗示，因为小米汽车雄伟的流量，小米在新店的布局上可以选拔到更好的点位。也因为小米汽车的流量，小米之家举座的客流也有所普及，用户进店之后，可能不一定购买小米汽车，但会关注到小米的其他居品而购买。
其进一步暗示，本年的方针是净增 5000 家线下门店，其中 500 往常米以上的和会大店达到 400 家，不仅可以摆放小米汽车，还要展示小米通盘的居品。
彰着，小米造车之后，不仅新增了业务弧线，更是让小米的生态得以终了轮回。
人妖h漫不外，卖车这件事不是说用户下订就万事大吉了，还得请托给用户。现时，尽管小米一再暗示在普及产能，但小米汽车的请托速率依旧是不少用户最不空隙的极少。
小米汽车 APP 夸耀，如果现时订车，小米 SU7 Max 版块的请托周期为 30-33 周，另外两个版块的时刻则更长，SU7 Ultra 请托周期也更长，在 40 周傍边。改日跟着小米 YU 7 的加入，小米的产能压力还将进一步加大。
是以，尽管订单的增长老是很快，但就算加上小米二期工场的产能以及通过双班出产等款式普及，小米在一两年内的产能还难以与布局多年的同业对比。
这也意味着，盯着小米汽车的订单真谛真谛并不大，汽车业务改日一两年的思象力就在可料思的产能上。
咫尺，订单支捏着小米汽车的预期，而到新车上，市集竞争加快，跨过生手保护期，新车能弗成再成为爆款，以及用户们对请托速率的容忍，可能不如小米 SU7 这般有耐烦，这对小米亦然新的挑战。
加大 AI 限度干涉
在往时的几年，小米的重心就是冲刺高端化，到本年小米 SU7 Ultra 证实上市并得回认同，小米的高端化故事似乎如故取得了可以的奏效。
但本年，针对这些大厂们，市集关注的话题是 AI，每家大厂齐但愿能借力 AI 让我方被重估。在这一波海浪中，小米并莫得收拢。尽管爆火的公司不少是行业新贵，但阿里、腾讯、字节这些互联网厂商，齐有我方的代表性居品。
小米一直但愿将我方界说为互联网公司，但其在往时很长一段时刻，是典型的居品周期驱动型的熟谙硬件股估值。
在这一波 AI 海浪中，尽管其旧年就曾挖角了 DeepSeek 团队要道变装，准备在 AI 方面大展拳脚，但在这个变化极快的行业，小米也莫得推出重磅的居品，进而莫得得回更多声量。
到了本年，关于小米而言，AI 方面的干涉，如故不是为其提供新思象力的用具，而是不得不押注的方针。非论是手机行业照旧汽车行业，各家齐在布局 AI，莫得大手笔押注就可能会在改日掉队。
就拿雷军主要作战的汽车行业来说，本年，AI 界说汽车是行业的主旋律，各家齐在强调全民智驾、科技平权，小米也在最近向用户推送了端到端智驾系统。
另外，汽车行业的不少新势力，齐在强调要成为 AI 科技公司，提前押注改日的方针，理思、小鹏等齐有这么的想象。
卢伟冰暗示，" 2025 年小米研发预算达 300 亿元，其中四分之一（约 75 亿元）投向 AI 限度。另一要紧的任务是，全力鼓吹 AI 时间在各个结尾居品的落地，改日将用 AI 重构澎湃 OS 底层，方针是 2 到 3 年完成向 AIOS 的进化。"
这也意味着，尽管发力晚，但小米的 AI 有着生意化落地场景，因为，市集也相对看好。高盛在研报中称，小米在 AI 和 IoT 限度的策略布局，通过构建操作系统级别的 AI 代理——小爱同学和全球最大的 AIoT 生态系统，改日几年有望终了强劲增长，成为 AI 行业最终的赢家。
除了 AI 除外，小米汽车出海方面的经过也愈加机动。卢伟冰暗示，"当今的方针是到 2027 年景为咱们小米汽车出海的元年。"
咫尺，新势力们出海主要照旧国内出产出海销售，这也意味着，尽管小米咫尺还莫得暗示会不会在国际建造出产基地，可是建造周期本人很长，前期主要照旧在国内出产。如果要在两年后开启出海，小米除了要面临目的市集的多样复杂问题，还要在两年内将产能普及到支捏出海的水平。
现时，小米汽车在国内得回可以的认同，但其能否在全球市集复制中国式告捷，仍是一场时间、老本与用户信任的马拉松。