近些年国外机构对好意思国国债的握仓占比呈逐年下跌态势，在实行了多轮的量化宽松和债券购买决议后，好意思联储成为好意思国国债的第二大握有者。
好意思国债券市集限制位居寰宇第一，好意思国国债利率手脚人人无风险利率的代表，对人人金融市集种种钞票价钱皆有较大的影响。近期受到特朗普交游升缓和好意思联储降息节律的影响，10年期好意思债利率快速飞腾至4.6%隔壁，引起了人人投资者的普通温雅。
好意思国债券市集发源于寂然战斗时辰，18世纪末期，好意思国国会批准联邦政府承担战斗技巧为筹集经费刊行债券的偿还义务，好意思国国债厚爱出身。19世纪40年代往常，好意思国债券市集集合在纽约证券交游所，后跟着债券市集品种试验、机构投资者占比扩大，债券交游渐渐转向场外。20世纪60年代，典质贷款债券(MBS)出现。1980年以后，好意思国债券市集限制冉冉成为寰宇第一。凭据国际计帐银行数据，限度2024年一季度，好意思国债券市集余额56.1万亿好意思元，远高于位列第二的中国(23.0万亿好意思元)和第三的日本(10.8万亿好意思元)。
供给结构
限度2023年末，好意思国债券市集存量限制为56.9万亿好意思元(数 据 来 源于好意思国证券业与基金市集协会(SIFMA)。自2022年起SIFMA不再公布典质贷款债券MBS和钞票营救证券ABS的存量限制，本文选拔2021年数据进行估算替代，故限制数值与上文国际计帐银行统计数据略有进出。)，具体包括好意思国国债(26.4万亿好意思元，占比45.4%)、MBS(12.2万亿好意思元，占比21.0%)、公司债(10.7万亿好意思元，占比18.5%)、市政债(4.1万亿好意思元，占比7.0%)、联邦机构债(2.0万亿好意思元，占比3.4%)、钞票营救证券ABS(1.6万亿好意思元，占比2.7%)。
好意思国债市刊行主要集合于国债、MBS和公司债，近10年刊行量的均值分歧为3.1万亿好意思元、2.4万亿好意思元、1.6万亿好意思元，分歧占比35.0%、26.1%、18.9%。2008年之前，好意思国房地产行业发展华贵，无数的房贷和次级贷款被打包成MBS，使得MBS成为好意思国债市刊行主力。
2008年次贷危险爆发后，MBS刊行大幅萎缩，联邦政府推出的7000亿好意思元救市决议导致财政赤字激增，鼓吹好意思国国债刊行飞速增多，接替MBS成为好意思国债市的主要刊行品种。次贷危险后好意思联储的量化宽松裁减企业融资本钱，鼓吹公司债刊行渐渐升温。2020年为大意新冠疫情冲击，好意思联储短期国库券刊行限制由2019年的9.1万亿好意思元大幅激增至11.7万亿好意思元。同期，好意思国房地产市集再度走强，拉动MBS刊行量回升。
好意思国国债总体分为清楚国债和非清楚国债，清楚国债面向公开市集刊行，可在二级市集上目田交游；非清楚国债面向特定机构刊行，投资者购买后必须握有到期，在国债市集占相比小。
清楚国债具体分为短期国库券(Bills，期限一年期以内)、中期国债(Notes，1-10年期)、永恒国债(Bonds，10年期以上)、通胀保值债(TIPS)、浮动利率债(FRN)。限度2023年末，上述债券存量占比分歧为21.5%、52.2%、16.5%、7.6%和2.2%。
需求特征
从二级成交来看，好意思国国债和MBS流动性最佳，2023年日均成交量分歧为6523亿好意思元、2560亿好意思元，市集成交占比分歧为67%、26%。MBS里面流动性各异分化，存量占比88%的机构MBS(机构MBS由联邦政府营救的企业(如房利好意思、房地好意思)、政府机构(如联邦住房贷款典质公司)刊行。非机构MBS则是由私营部门刊行。)日均成交量占比99%。
好意思国国债和机构MBS成交活跃主要受益于其刊行限制大、信用风险低。但受财政赤字、量化宽松等身分影响，好意思国国债流动性裁减，换手率已从2007年的12.6%下跌至2023年的2.5%。
好意思债握有者结构多元，具体包括国外投资者(占比25.4%)、共同基金(占比18.3%)、好意思联储(占比11.8%)、个东说念主和企业(占比11.7%)、银行(占比10.5%)、保障(占比9.7%)、养老基金(占比4.9%)、政府机构(占比4.5%)等。其中，好意思债前三大握有者国外投资者、共同基金、好意思联储也永恒稳居好意思国国债握有限制的前三位。
受益于高流动性、高安全性以及好意思元的人人储备货币地位，好意思国国债永恒受国际投资者爱重，但国外机构的握仓占比呈逐年下跌态势。在实行多轮的量化宽松和债券购买决议后，好意思联储成为好意思国国债的第二大握有者。受好意思联储2021年11月起开启缩表决议影响，2022年起好意思联储的好意思国国债握仓占比渐渐下滑。
综上，次贷危险以来，好意思国政府在债券供需两头推崇的作用加大。从供给端来看，好意思国国债限制渐渐进步至近存量好意思债限制的一半。从需求端来看，诚然国外机构已经好意思借主要投资者，但好意思联储的握仓占比权贵增多，政府加杠杆行径彰着。
人妖射精(作家来自中国开采银行金融市集部，本文仅代表作家本东说念主不雅点，与方位单元无关)